中期业绩解读 | 世茂：业绩表现不佳，以稳保交付为工作重点

截至2023年上半年世茂集团合约销售额为人民币280.7亿元。合约销售面积为186.8万平方米。营业收入下降11.5%至人民币303.94亿元。其中，酒店经营、商业运营、物业管理及其他业务收入为人民币60.00亿元，较2022年上半年下降约2.0%。毛利上升5.4%至人民币31.24亿元，毛利率为10.3%。股东应占核心业务亏损为人民币73.25亿元，亏损额较2022年上半年增加约人民币17.96亿元。

销售额同比下降三成多，销售表现不佳

2023年上半年，房地产市场整体表现先扬后抑。一季度市场活跃度提升，二季度，购房者置业情绪快速下滑，房地产政策力度不及预期，市场未能延续回暖态势。全国房地产市场调整压力依然较大。根据国家统计局数据，2023年1-6月全国商品房销售额同比增长1.1%。根据中指研究院《2023上半年中国房地产企业销售业绩排行榜》，TOP100房企销售总额同比增长0.1%，其中，TOP31-50房企销售额同比下降6.4%。

面对复杂严峻的国内外环境、地产行业下行等多重考验，世茂集团对在售项目进行精细化分级管理，通过打造项目“双操盘手”机制、推行“卡点追踪”等管理措施以保障销售，着力提升营销团队人均产能，积极探索复杂市场环境下的突围之路。在楼市复苏动能趋缓的背景下，世茂集团于2023年上半年累计实现合约销售额人民币280.7亿元，合约销售总面积186.8万平方米，同比分别下降35.9%、31.0%。其销售额增速远低于同阵营房企，销售表现不佳。

图：2020年-2023年上半年世茂集团销售额及增长率

中期业绩解读 | 世茂：业绩表现不佳，以稳保交付为工作重点

数据来源：企业财报，中指研究院综合整理

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守节点，稳保交付

2023年开年以来，世茂集团继续抢抓节点促时效，积极推动重点项目的复工复产，做好施工铺排，严控工程进度，持续落实过程管控和结果管控。在紧抓施工的同时，世茂各地团队不忘把控细节质量，以产品为核、以用户为先，全力以赴兑现产品力，压实责任力。截至2023年6月30日，世茂集团在建面积约3300万平方米，当期竣工面积约370万平方米。同时，世茂集团调动资源成立专项交付小组，聚焦稳保交付重任，于上半年累计实现广州、重庆、武汉、合肥、绍兴等地约3.2万套房源的交付，兑现幸福交付的美好承诺。

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商业运营收入、物业管理收入均下滑，酒店运营收入快速增长

图：2023年上半年世茂集团多元业务收入及增长率

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数据来源：企业财报，中指研究院综合整理

商业运营方面，世茂集团实现商业运营收入8.61亿元，同比下降13.1%。2023年上半年，受益于线下场景恢复所带来的重启效应，零售消费市场整体呈现复苏回暖态势，但居民消费能力和消费意愿还略显不足，民间投资的信心和积极性仍相对欠缺，表现在线下零售商业市场呈现为以下特征：客流恢复度优于销售；客单价下滑，服务型消费优于购物型消费；出租率继续承压，租金水平降幅收窄。公司写字楼方面的情况则更加不容乐观，由于宏观经济疲软，各类企业均面临去库存、降成本的巨大压力，降低租赁成本已成为上半年企业退租搬迁的最主要原因。公司在管写字楼均位于所处城市的核心区位，受租户降本外迁的影响，今年上半年整体出租率最终维持在77.9%。相较而言，旅游市场的整体复苏则达到市场预期，公司在管的上海世茂精灵之城主题乐园项目，牢牢抓住旅游市场的复苏契机，采取高举高打的经营策略，上半年累计实现客流45万人次。

物业管理业务方面，2023年上半年世茂集团实现物业管理收入40.8亿元，同比下降7.1%。未来，世茂服务将保持中长期战略定力，坚持高质量发展。通过“横向一体化”、“纵向一体化”、“相关多元化”、“集中化”以及“更新策略”，有效衔接四大业务板块，形成合力，保障未来发展与增长。

酒店经营方面，截至2023年6月30日止，世茂集团自持酒店已开业的有24家。目前世茂集集团拥有客房数量8200余间。此外，租赁直营酒店有5家，客房数量近1000间。在国内消费复苏和国家政策的大力支持下，酒店行业于今年上半年迎来回暖。在此背景下，世茂酒店版块上半年实现总收入人民币10.6亿元，同比增长43.5%；其中，第二季度总收入相较于第一季度，实现了20%的环比上升。衡量酒店盈利能力的核心指标之一－客房平均每房收益同比提升46%。2023年上半年，世茂喜达新开1家输出管理自主品牌酒店－成都睿选酒店（双流空港店）。展望下半年，世茂喜达还将实现青岛登州路睿选酒店、重庆永川世御酒店、宝鸡如意茵香茂御酒店等输出管理项目的开业，以精准目光稳固布局，夯实自主品牌酒店的发展版图。

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负债率提升，现金短债比很低

世茂集团负债率较上年末有所上升，现金短债比很低，资金状况不容乐观。2023年6月末，世茂集团的净负债率约为372.5%，较上年末增加70.3个百分点，剔除预收款项后的资产负债率约为85.8%，较上年末增加2个百分点。现金短债比0.03，与上年末基本持平。

近期中央及各部委密集发声，带动了房地产市场预期和信心的修复，但从政策改善到市场见效通常需要一个过程。在地产行业趋于良性健康发展的大趋势下，行业发展的整体稳定性正在增强，资源也将更集中在具备销售、土储、产品、品牌等优势的稳健型房企之上。下半年，世茂集团预期将继续力保交付、强销售抓回款，并强化酒店运营、商业运营等优势业务，推进债务重组工作，尽快恢复正常经营。

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