人民币汇率波动在暗示什么？

作者：Dream

过去两周市场似乎用重新回到了年内大体的节奏。尽管问题和不确定因素并未出现任何改变，但或许是圣诞+新年假期的临近，市场都选择乐观的态度来看待问题。有意思的是，人民币汇率意外成为了话题之一。主动缓解人民币升值压力，是在未雨绸缪什么？

12.9日央行发布公告称，为加强金融机构外汇流动性管理，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。消息之后，离岸人民币快速回落，接近6.40。市场普遍的解读是央行缓解人民币升值压力，以防范市场单边预期以及可能出现的“羊群效应”。

此处需要提及的是，上一次出现类似的操作和央媒的集体“吹风”出现在今年4,5月份，当时人民币汇率从6.35回落至6.52水平。而在那个“干预窗口”之后，出现了多个与政治和外交的话题性事件，风险资产也同步出现快速回落。

那么问题就来了，人民币单边升值肯定不是央行愿意见到的，但是为何选择目前的价格与时机呢？我个人认为有几个因素值得考虑。

首先是即将到来的美联储taper和紧缩周期，市场由此面临的不确定性不言而喻，尤其是在通胀居高不下的环境下。如果人民币汇率出现弹簧效应，先明显升值再大幅贬值的话，所带来的挑战必然大于主动控盘的情况。

其次是6.3-6.2区间是年内低位+前一轮所谓的二次汇改起步水平，突破该区间将意味着人民币存在重回6下方的风险。如果市场预期和走势已经走出来，再去做干预和操作，事倍功半只会加剧调控难度。

人民币汇率波动在暗示什么？

最后也是比较关键的一点，中美高层虽然今年最终选择稳定的局面来应对G2问题，但最终的全面摊牌只是时间问题。而且这个时间节点也越来越近，2022年是否能继续保持大家都开开心心，我认为有很大的难度。如果没有巨大的疫情变数和其他黑天鹅，美国很有可能选择动手。到那时候，人民币汇率将会是一个巨大的话题风口和战场。与其让美国占有先机，倒不如自己先占据主动位置。

基于上述理由，将人民币汇率控制在不近一步的大涨是十分有必要的。我们从普通投资者的角度来看，需要做的则是应对好可能的波动率骤升局面。上个月的“模拟考试”已经暗示市场的韧性并不如想象中那么好。当真考验到来的时候，情况或许更加糟糕。对于人民币，一方面可以关注修正的幅度和速率。另一方面，从投机的角度来说，跟着央妈走，选择人民币境内外资产的套利是不错的选择。当然，也可以像之前几个月说的，对人民币波动率走高进行押注。

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